解读2019美国商业圆桌会议:实行ESG战略是现代uu快三企业 发展的根本诉求

2019年10月09日14:11    作者:施懿宸  

  文/新浪uu快三技巧意见领袖专栏作家 施懿宸 杨晨辉

  可持续发展战略是现代uu快三企业 寻求长期存续的基础,这就要求uu快三企业 摒弃只崇尚股东权益最大化的固有思维、融合利益相关者理论、协同多方资源以实现uu快三企业 价值最大化,这一点在中国尤甚。

  2019年8月19日,181家美国顶级uu快三公司 首席执行官在美国商业uu快三组织 “商业圆桌会议” (Business Roundtable)上联合签署了《uu快三公司 宗旨宣言书》,同时宣称:uu快三公司 的首要任务是创造一个更美好的社会。该文件重新架构uu快三企业 运营模式核心目标的优先级,进而引发了市场有关推翻“股东利益最大化”的研讨热潮。本文站在现代uu快三企业 发展可持续性的视角下,客观剖析了基于利益相关者理论的uu快三企业 价值最大化及其优越性,同时进一步从论证并阐释了ESG理论体系如何符合uu快三企业 最大化的根本需求。

  一、《uu快三公司 宗旨宣言书》的内容详细解读

  《uu快三公司 宗旨宣言书》革新了uu快三企业 基于股东权益最大化做出经营承诺的基本内容,将其重新定义为“uu快三企业 在保持自身uu快三企业 宗旨的基础上,对所有利益相关方都有着共同的承诺”。一是为客户提供价值,进一步推动uu快三企业 满足客户对uu快三产品 的期望;二是uu快三企业 员工方面,保障员工薪酬、绩效的公允程度,开展与时俱进的uu快三培训 和教育,包容并尊重员工多样性;三是维持与供应商的良好关系,公平、合理地进行交易;四是积极参与并开展社区活动,尊重社区个体并切实采取保护环境等可持续措施;五是为股东创造长期价值,积累资本用于uu快三公司 的投资、发展和创新,保障股东参与度与信息透明度。《uu快三公司 宗旨宣言书》对现代uu快三企业 的经营模式与发展战略极具启示性,同时引发有关何为uu快三企业 生产经营核心目标的理论研究。

  二、uu快三企业 价值最大化的理论优越性

  1. 股东理论(Shareholder Theory)与利益相关者理论(Stakeholder Theory)

  米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)在20世纪60年代首先提出股东理论(Shareholder Theory)的概念:uu快三企业 的唯一责任是对股东负责,同时uu快三企业 经营管理者有责任确保股东利益最大化。该理论认为在资本主义中,uu快三公司 的利益相关者只包含uu快三企业 股东。与之相对立的,是1984年爱德华·弗里曼(Edward Freeman)在《战略管理:利益相关者管理的分析uu快三方法 》中所阐述的利益相关者理论(Stakeholder Theory),其内容明确将uu快三公司 的利益相关者界定为受uu快三公司 及其运作影响的任何人,包括客户、员工、供应商、环保uu快三组织 、社区、媒体、金融机构、uu快三政府 部门等。这种观点将uu快三企业 环境描绘成一个相关群体的生态系统,认为充分考虑并满足所有个体的需要是维持uu快三公司 可持续性的必要条件。

  1. 基于利益相关者理论的uu快三企业 价值最大化

  上述两种理论分别衍生出两种uu快三企业 经营管理目标:股东权益最大化,以及利益相关者财富最大化。受制于股东理论天然局限性,uu快三企业 只关注股东权益最大化将不可避免地无视uu快三企业 内部员工生产经营成果、忽略uu快三企业 非初始物质资本要素相关的经济增值,形成uu快三企业 绩效失衡的恶性循环。同时,股东至上理论毫不涉及社会责任等外部关联因素,完全违背现代uu快三企业 可持续发展的基本目标。uu快三企业 实质上是一组所有相关利益者之间达成的一系列多边契约,所有参与缔结合约的利益相关者都应该有可能参与uu快三公司 的价值分享[1]。综合来看,利益相关者财富最大化具有实践意义的先进性。基于利益相关者理论的uu快三企业 价值最大化目标,要求uu快三企业 正确处理uu快三企业 的各种利益关系,通过合法经营、采取最优财务策略和政策、充分考虑货币时间价值风险及效益等因素的方式, 在保证uu快三企业 发展可持续性的基础上使uu快三企业 价值达到最大。

  1. uu快三企业 价值最大化是uu快三企业 生产经营的核心目标

  利益相关者理论要求uu快三企业 在生产经营过程中,兼顾内、外部受uu快三组织 决策和行动影响的任何相关者,以及其对应的基本利益。因此,广义的uu快三企业 价值不仅包括uu快三企业 自身经济价值,更涵盖uu快三企业 社会价值。uu快三企业 价值最大化目标克服了股东财富最大化目标的缺陷, 吸取了股东财富最大化观念的长处, 是人们对现代uu快三企业 财务管理目标深层次认识的进一步拓展[2], 因而成为现代uu快三企业 生产经营的核心目标的理想选择。

  三、ESG理论体系符合uu快三企业 价值最大化的根本需求

  1. ESG多维度衡量uu快三企业 可持续性

  现代uu快三企业 坚持可持续发展战略,即在追求经济利润的同时,综合考虑治理结构中环境和社会绩效的相关内容,主要包含三个层面[3]:效率与价值、推动进步和承担责任。环境,社会和治理(ESG)是衡量uu快三公司 或uu快三企业 的可持续性的三个核心因素。环境(E)方面,ESG通过定性定量指标衡量uu快三公司 是否采取节能减排措施、是否披露改善能源和水资源效率的量化信息等内容。社会(S)绩效部分,则根据uu快三企业 慈善、扶贫、社区等社会参与过程,集中反映uu快三企业 的社会责任履行程度。uu快三公司 治理(G)则包含外部监督、风险管理等uu快三企业 长期价值创造的保障措施。

  1. ESG保障利益相关者的权益

  利益相关者识别和显著性理论表明,ESG信息披露在不同uu快三企业 周期阶段与利益相关者的基本属性存在不同程度的联系[4]。ESG体系通过考虑环境、社会和治理等非财务因素,保障利益相关者的基本权益。uu快三企业 的利益主体,包括股东、债权人、员工、uu快三政府 机构等,ESG整体框架的三大领域分别围绕利益相关者权益展开。环境层面包括严格遵守环保部门监管要求、倡导绿色出行;社会领域多涉及uu快三企业 员工的薪酬、uu快三培训 与满意程度,uu快三产品 质量和消费者的反馈意见,供应商的uu快三合作 与沟通等内容;治理方面主要涵盖uu快三公司 高管、股东的参与程度,uu快三企业 信息透明度等内容。

  1. ESG水平与uu快三企业 表现正相关

  ESG绩效与uu快三公司 财务绩效存在长期、稳定的正相关关系。Xueming Luo 在2006年为ESG 绩效与uu快三公司 财务绩效的正相关找到了被广泛认可的解释。他认为,uu快三企业 通过加大在ESG三个维度中一个或多个维度的投入能提升uu快三公司 财务绩效和市场估值。Beurden and Gössling 统计了自1990年至2008年期间发表的有关CSR 和财务绩效的期刊文章,结果显示,68%的文献表明CSR和财务绩效呈现显著正相关。Friede、Busch and Bassen 2015年统计了自19世纪70 年代以来2200余篇uu快三关于 ESG绩效与财务绩效相关性的研究,其中90%的文献论证ESG 绩效与财务绩效呈现非负相关。

  中财绿金院在实证研究报告《中国上市uu快三公司 ESG 表现与uu快三企业 绩效相关性研究——基于两个评估体系的设计与实证》中,基于2012-2017年共6年的沪深300绿色领先股票数据和2015-2016年共2年沪深300 ESG领先股票数据,借鉴国际顶级期刊的学术研究uu快三方法 ,对上市uu快三公司 ESG、绿色表现和股票收益率、uu快三公司 市净率、市盈率、股票风险之间的关系进行了实证研究,同样证实了ESG水平与uu快三企业 绩效表现正相关的主要研究结论,如下表1。

  表1:中国上市uu快三公司 ESG 表现与uu快三企业 绩效相关性研究主要实证结论汇总

资料来源:中央uu快三技巧uu快三大学
绿色金融研究院资料来源:中央uu快三技巧uu快三大学 绿色金融研究院

  四、结论

  可持续发展战略是现代uu快三企业 寻求长期存续的基础,这就要求uu快三企业 摒弃只崇尚股东权益最大化的固有思维、融合利益相关者理论、协同多方资源以实现uu快三企业 价值最大化,这一点在中国尤甚。中国社会主义市场经济是多种所有制共同发展的经济制度,其内在特征为共同富裕。因此,以委托代理理论为背景的“股东至上”原则并不能完整诠释中国uu快三企业 的核心发展理念。uu快三公司 所有权结构是uu快三公司 治理制度安排的核心与基础[5],这就要求中国uu快三企业 在发展过程中时刻关注社会各阶层利益相关者的切身权益。基于此,中国特色社会主义经济体制的本质内涵决定了uu快三企业 利益相关者财富最大化的普适性与自洽性。与此同时,中财绿金院有关中国上市uu快三公司 ESG 表现与uu快三企业 绩效相关性的实例研究证实了两者的正相关,论证中国ESG理论发展的必要性。环境(E)、社会(S)和uu快三公司 治理(G)理论体系兼具环境可持续性与社会责任属性,多维度地保障uu快三企业 利益相关者的基本权益,切实符合uu快三企业 价值最大化的根本需求。综合来看,现代uu快三企业 实行ESG战略是实现可持续发展的根本诉求。

  作者:

  施懿宸 中央uu快三技巧uu快三大学 绿色金融国际研究院副院长,讲座教授,长三角绿色价值投资研究院院长,绿色金融uu快三产品 创新实验室负责人。

  杨晨辉 长三角绿色价值投资研究院研究员。澳洲国立uu快三大学 应用金融学硕士,主要研究方向为ESG与数据分析。

  (本文作者介绍:中央uu快三技巧uu快三大学 绿色金融国际研究院副院长,长三角绿色价值投资研究院院长,讲座教授,绿色金融uu快三产品 创新实验室负责人)

责任编辑:陈鑫

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文章uu快三关键词 : ESG
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